品牌特卖电商唯品会于美东时间5月19日盘前发布2021年Q1财报，营收284亿元，同比增长51%，净利润增长125.7%。公司给出的二季度收入指引同比增速仅为20-25%，远不及市场预期中值。公布财报后，盘前唯品会下跌4%，交易收盘后下跌11.34%，报收21.89美元/股。

根据财报来看，唯品会收入增速可观，但是加大营销费用投入导致利润出现放缓。增收不增利已是行业普遍现象，电商赛道继续鏖战，唯品会如何才能找到出路？让我们通过解读财报来一探究竟。

营收增长51%连续34季度盈利 男性用户成新的增长点

可以看出，去年受疫情影响，20Q1出现低点，随后国内经济逐步恢复，近几个季度稳步上升，整体涨势迅猛，有望保持继续上涨的趋势。

净利润15.48亿元，同比增长125.7%。实现连续34个季度盈利。

用户方面，唯品会在财报中解释，净营收增长主要是受总活跃客户数量增长的推动。

本季度活跃用户增长54.7%，达到4580万，展现持续且强劲的获客趋势。GMV461亿元，总订单量1.755亿，ARPU企稳回升。

CEO沈亚表示，付费超级VIP的数量强劲增长，成为最忠实的客户，为整体收入中的相当一部分做出了贡献。并且在Q1，唯品会花了更多的钱来重新激活老客户，提高他们的购物频率，为SVIP支付更多收益。

整体来看，营收和活跃用户双双增长超过50%，净利润同比增长1.25倍，一季度唯品会交出了不错的成绩单。

唯品会CEO沈亚在财报电话会议中说道，因为拓展了男性消费群体，拓展男装、运动户外、3C电子产品等品类。男性客户的贡献同比增长了约5％。这就是为什么男装和运动服的销售呈指数增长的原因。

近几个季度，唯品会男性用户数量快速增长，来自男性用户的订单量增幅明显。2020年至今，唯品会男性用户相关商品订单数同比增长超80%，超越同期女性用户订单增幅。

为何男性用户数量有这般好的增长效果？

美股研究社浏览唯品会网站发现，针对购物目标明确的男性用户，唯品会在不断丰富男装、运动户外、3C电子产品等品类品牌覆盖，增加大量基础款与潮流新款货品。

如李宁的国潮汉甲系列运动鞋，以最低3.1折仅216元的售价上线，引发热衷潮鞋的男性客群抢购。在男装品类，唯品会联动商务男装品牌雅戈尔，专门开发唯品会专供款衬衫——CEO系列，以最低1.7折仅200元的售价使得该系列在唯品会平台好评如潮。

另外，背靠腾讯京东两大巨头，京东旗舰店和微信钱包九宫格入口也为唯品会带来一定的流量增量，有助于社交关系链的分享传播。

整体来看，唯品会注意到了男性消费群体的需求并深入挖掘，通过极低价格的性价比优势助推男性用户的快速增长，未来有望成为新的营收增长点。

此外，新疆棉事件后，国货潮的机遇给唯品会带来的新机遇，也对营收有利好。

在财报电话会上，CEO沈亚提到，新疆棉事件对国货有积极影响，国货头部品牌在唯品会上的搜索量暴增，销售也很受欢迎。看未来长期趋势，国货品牌将瓜分部分国际品牌的市场份额。

运营支出激增46%毛利率不及预期 电商行业陷入增收不增利困局

与营收和活跃用户一同增加的，还有营销费用。本季度运营支出大幅扩张，激增46%。

其中营销费用为13亿元，去年同期为4.123亿元，同比增长了3倍。营销费用增加势必会压缩利润，体现在毛利率19.7%，不及市场预期的20.5%。

CEO沈亚称，这主要是由于与客户获取和保留相关的广告活动投资增加。并且在今年将会尝试更多的营销方式，寻求在客户获取方面对实时流媒体进行更多投资。

从2020年Q3开始，唯品会加大了市场投放，包括多种获客渠道，包括精准营销、手机预装、植入电视剧综艺等。也尝试了新的获客方式，例如直播、短视频等，争取在这些方面能更多获客；而在选品上，则是加强上线了更低价格的差异化“好货”，包括特供款等，以此拉更多客户，提高转换率。

市场投放加大，势必会让营销费用居高不下，处于行业较高水平。对于这一点，在上一季度的财报电话会议中，CEO沈亚表示现阶段是互联网的红利期，理论上应该多投入，多获客，“哪怕市场费用大点，也要跑的快点。”